线下推进“旗舰店+互联网”模式，二三线城市连锁发展将加快。易购收购垂直电商提升SKU，百货品类将成为未来转型重点。预测公司2012-2014年收入为100亿元、122亿元和144亿元，分别同比增长7.5%、21%和18%;归属母公司净利润为44亿、57亿和67亿，分别同比增长-8.73%、28.47%和18%，对应2012-2014年EPS为80.6、0.77和0.9元，对应2012-2014年PE为12、9和8倍，如采用分部估值法，苏宁易购采用2倍PS估值的标准(京东融资估值标准2.5-3倍PS)，易购的市值将达到400亿。坚定看好苏宁易购未来的发展，公司未来完全有能力成为中国的亚马逊，维持公司“强烈推荐”评级。